Тема 12 Анализ потенциального банкротства хозяйствующего субъекта и предпринимательского риска

 

Вопросы для изучения:

12.1. Анализ предпринимательского риска:

12.1.1 Понятие и виды рисков;

12.1.2 Методика анализа предпринимательского риска;

12.1.3 Методы снижения риска;

12.1.4 Методы управления рисками;

12.2. Анализ вероятности банкротства предприятия:

12.2.1 Законодательное определение состояния банкротства;

12.2.2 Методы прогнозирования возможного банкротства;

12.2.3 Отдельные аспекты управления несостоятельным предприятием.

 

 

12.1.1 Понятие и виды рисков

 

Предпринимательская деятельность всегда связана с большим или меньшим уровнем неопределенности. Источниками неопределенности являются все стадии воспроизводства - от покупки необходимых средств до изготовления товаров и их реализации. В этих условиях каждое действие предпринимателя несет в себе вероятность неудачи, возможность различных потерь (финансовых, материальных, трудовых и т.п.), т.е. является рискованным.

Движение к рынку есть, прежде всего, дорога к экономической свободе, а усиление риска - это, по сути дела, оборотная сторона свободы предпринимательства, своеобразная плата за нее. Предприниматель должен сознательно выбирать рациональную стратегию своих действий: либо идти на риск, сознавая, что он может потерять, либо отказаться отдела, связанного с риском.

Таким образом, под предпринимательским риском следует понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополученных доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления деятельности.

Риск - категория вероятностная, и его измеряют как вероятность определенного уровня потерь. Каждый предприниматель устанавливает для себя приемлемую степень риска.  Так, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, “игра не стоит свеч”.

Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход по принципу “повезет - не повезет”. Конечно, риска можно избежать, то есть просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Руководители консервативного типа, не склонные к новациям, обычно стараются уйти от какого бы то ни было риска. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Более гибкие руководители предпочитает принимать и более рискованные решения, если риск доброволен и исполнители - профессионалы.

При принятии решения о целесообразности и приемлемой степени предпринимательского риска важно знать не только вероятность понести определенные потери, но и вероятность того, что потери не превысят того или иного уровня.

Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не иметь место. В случае совершения такого события возможны три экономических результата:

- отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);

- нулевой;

- положительный.

Умение разумно рисковать - один из элементов культуры предпринимательства в целом, а банковской деятельности - в особенности. Деятельность крупных банков характеризуется повышенными  рисками, обусловленными, прежде всего работой с крупными заемщиками, большими объемами операций с иностранной валютой, а также наличием широкой филиальной сети.

Для успешного функционирования фирм (предприятий) и бланков, предпринимателям и банкирам необходимо предвидеть все виды рисков, с которыми они могут столкнуться в процессе деятельности.

Классификацию рисков осуществляют по разным критериям (классификационным признакам): по причинам возникновения, по функциональными видам и отраслям предпринимательства, по возможности страхования и т.д. (Таблица 12.1)

 

Таблица 12.1 - Классификация рисков в предпринимательстве

Классификационный признак

Вид риска

 

По масштабности

локальный

отраслевой

страновой

Природа возникновения

субъективный

объективный

По сфере возникновения

внешний

внутренний

По возможности страхования

страхуемый

нестрахуемый

 

В каждом конкретном случае в зависимости от поставленной цели используется та или иная классификация.

По масштабности предпринимательские риски подразделяют на три вида:

- локальный риск - риск отдельной фирмы (компаний, объединений, их структурных звеньев);

- отраслевой риск - риск, связанный со спецификой отрасли;

- страновой риск - риск, присущий стране в целом , который может быть связан с ухудшением социально - политической обстановки; ростом инфляции; проблемой неплатежей; несовершенством законодательства.

По причине возникновения различают следующие риски:

- субъективный риск связан с личностью предпринимателя. Причинами возникновения такого риска являются неразвитые способности к риску: недостаток опыта, образования, профессионализма;  необоснованные амбиции; недостаточное понимание сделки и т.д.;

- объективный риск обусловлен недостатком информации, стихийными бедствиями, неожиданными изменениями конъюнктуры рынка, уровня инфляции, условий кредитования, налогообложения и т.д.

По сфере возникновения предпринимательские риски подразделяются на два вида:

- внешний риск обусловлен неожиданными изменениями в экономической политике, в макроусловиях воспроизводства; стихийными бедствиями на больших территориях и т.п.;

-  внутренний риск возникает в случае неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, а также в результате внутрифирменных злоупотреблений. Источником внутренних рисков является сама предпринимательская фирма.

По возможности страхования различают риски:

- страхуемый риск, поддающийся количественному определению и страхованию организациями, принимающими на себя риск страхователей;

- нестрахуемый риск - риск, уровень и масштабы которого оценить невозможно и никто не готов принять на себя риск страхователя.

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные (рисунок 12.1)

 

Описание: \\172.16.76.3\Archiv (D)\books\На проверкуБВ 2014 - 2015\ЭП\корпорат. финансы БВ\БВ Корпоративные финансы готовое\Теория\lec12.files\image001.jpg

Рисунок 12.1 – Классификация предпринимательского риска

 

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся природно - естественные, экономические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

Риски бывают самые различные, и все они очень важны в системе антикризисного менеджмента. В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак) риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие. К природно-естественным относятся риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т.п. Экологические риски - это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Эти риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.

К политическим рискам относятся: невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в стране, национализации, конфискации товаров и предприятий, отказ нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства и т.п.; неблагоприятное изменение налогового законодательства; запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной валюте, имеющей ограниченную сферу применения.

Транспортные риски - это риски, связанные с перевозчиками грузов транспортом: автомобильным, морским, речным, железнодорожным и т.д.

Коммерческие риски  представляют  собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата от данной коммерческой сделки. По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, торговые, финансовые, производственные.

Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина - предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п.

Производственные риски - риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, транспорт, сырье и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологий.

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.п.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь (денежных средств).

Финансовые риски подразделяются на два вида:

- риски, связанные с покупательной способностью денег;

- риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляция, как известно, означает обесценивание денег и соответственно , рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и соответственно, в увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери. Дефляционный риск - риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя:

- риск упущенной выгоды;

- риск снижения доходности;

- риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например: страхование, хеджирование, инвестирование и т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляет собой приобретение ценных бумаг и других активов. Риск снижения доходности включает в себя процентные риски и кредитные риски. К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превращения ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям и другим ценным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с финансированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сбор ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сбор ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства c рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включает в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротсва, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски - риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства  представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.

Данная классификация предпринимательских рисков в некоторой степени условна, так как провести жесткую границу между отдельными видами рисков довольно сложно. Многие риски взаимосвязаны между собой, и изменения в одном из них вызывают изменения в другом, но все они в конечном счете требуют учета и влияют на результативность предпринимательской деятельности.

 

 

12.1.2 Методика анализа предпринимательского риска

 

Принятие правильного решения - залог успеха деятельности предпринимателя, удачные решения вознаграждают хорошей прибылью, а неудачные - банкротством. Так угрозу убытков по степени значимости можно разделить на три вида: угрозу банкротства; потребность в дополнительных ресурсах для предотвращения убытка; неизбежная потеря части активов. Поэтому необходимо правильно оценить степень риска и определить его величину.

Вероятность риска выясняется при помощи сбора различной информации как из официальных, так и неофициальных источников.

Назначение анализа риска состоит в предоставлении потенциальным партнерам данных, необходимых для принятия решений о целесообразности участия в проекте и разработке мер по защите от возможных денежных потерь.

При анализе риска целесообразно использовать понятие “область риска”, то есть некоторой зоны общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.

В условиях рыночной экономики можно выделить пять основных областей риска деятельности любого предприятия.

Безрисковая область - при совершении операции предприятие ничем не рискует, отсутствуют какие-либо потери, предприятие получает как минимум расчетный доход. Теоретически при выполнении проекта доход предприятия не ограничен.

Область минимального риска - в результате деятельности предприятие рискует частью или всей величиной чистого дохода.

Область повышенного риска - предприятие рискует тем, что в худшем случае произведет покрытие всех затрат, а в лучшем - получит доход намного меньше расчетного уровня. В этой области возможна производственная деятельность за счет краткосрочных кредитов.

Область критического риска - предприятие рискует потерять не только расчетный доход, но и предполагаемый доход (выручку) от реализации продукции (работ, услуг) и затраты будет возмещать за свой счет.

Область недопускаемого (катастрофического) риска - деятельность предприятия приводит к банкротству, потере инвестиций.

Принимать на себя риск банкира, предпринимателя вынуждает, прежде всего, неопределенность хозяйственной ситуации, то есть неизвестность условий политической и экономической обстановки, окружающей ту или иную деятельность, и перспектив изменения этих условий. Причем чем больше неопределенность при принятии решений, тем выше и степень риска.

Основная причина неопределенности - неполнота, нехватка данных для выработки наилучшего решения. При этом не просто информации, а жизненно важной информации, жизненно важных данных, которые могут либо в положительную, либо в отрицательную сторону изменить всю дальнейшую деятельность фирмы. Отсутствие достаточной информации о хозяйственной ситуации и перспектив ее изменения заставляет предпринимателя искать возможность приобрести недостающую информацию, а при отсутствии такой возможности начать действовать, опираясь на свой опыт и интуицию.

Неопределенность хозяйственной ситуации во многом определяется фактором случайности. Случайность - это то, что в сходных условиях происходит неодинаково, и поэтому ее заранее нельзя предвидеть и запрогнозировать. Однако при большом количестве наблюдений за случайностями можно обнаружить, что в мире случайностей действуют определенные закономерности. Случайные события в процессе их наблюдения повторяются с определенной частотой. Частота случайного события представляет собой отношение числа появлений этого события к общему числу наблюдений. Чистота обычно обладает статистической устойчивостью в том смысле, что при многократном наблюдении ее значения мало меняются. Таким образом, частоты случайного события как бы группируется около некоторого числа. Устойчивость частоты отражает некоторое объективное свойство случайного события, заключающееся в определенной степени его возможности.

Мера объективной возможности случайного события А называется его вероятностью. Именно около числа этой вероятности 1 группируются частоты события А. вероятность любого события колеблется от 0 до 1,0. Если вероятность равна нулю, то событие считается невозможным. Если же вероятность равна единице, то событие является достоверным.

Вероятность позволяет прогнозировать случайные события, дает им количественную и качественную характеристику. При этом уровень неопределенности и степень риска уменьшаются. Неопределенность хозяйственной ситуации во многом определяется и фактором противодействия.

В хозяйственной ситуации на любое действие всегда имеется противодействие. К противодействиям относятся: катастрофа, пожар и другие природные явления, война, революция, забастовка, различные конфликты в трудовых коллективах, конкуренция, нарушение договорных обязательств, изменение спроса, аварии, кражи и т.п.

Управляющий в процессе своих действий на рынке должен выбрать такую стратегию, которая позволит ему уменьшить степень противодействия, что в свою очередь, снизит и степень риска.

Риски возникают под воздействием многочисленных факторов.

Факторы риска - это условия, которые порождают неопределенность и непредсказуемость тех или иных действий, увеличивая вероятность возникновения потерь.

Факторы риска могут быть заложены при организации фирмы или при реализации стратегии фирмы, а могут стать и результатом действий самого предпринимателя.  Риск может усугубиться вследствие внутренних просчетов специалистов фирмы, а также воздействия недобросовестной конкуренции, мнения общественности, изменения конъюнктуры рынка, отсутствия достоверной информации и т.д.

поскольку риск имеет объективную основу (из-за неопределенности внешней среды) и субъективную основу (в результате определенных действий самого предпринимателя, например, кадровый состав, производственный потенциал и т.п.), успехи и неудачи предпринимательской фирмы следует рассматривать как взаимодействие ряда факторов. Одни из них являются внешними по отношению к предпринимательской фирме, а другие внутренними.

Под внешними факторами следует понимать те условия, которые предприниматель, как правило, не может изменить, но должен учитывать, поскольку они сказываются на состоянии дел. Внешние факторы в основном взаимосвязаны: изменение одного может вызвать изменение других и следовательно, взаимосвязано их влияние на уровень риска.

Внешние факторы можно разделить на две группы:

- факторы прямого воздействия;

- факторы косвенного воздействия.

Факторы прямого воздействия непосредственно влияют на степень риска. К этой группе следует отнести изменения законодательства, регулирующего предпринимательскую деятельность; конкуренцию предпринимателей; взаимоотношения с хозяйствующими партнерами; налоговую систему; коррупцию и рэкет.

Под факторами косвенного воздействия следует понимать факторы, которые могут не оказывать прямого немедленного воздействия на уровень риска, но способствуют его изменению. Это чаще всего политические условия, международные события, экономическая неустойчивость страны, отрасли деятельности, стихийного бедствия.

Не менее многочисленны и внутренние факторы, влияющие на уровень предпринимательского риска. В экономической литературе, посвященной проблемам предпринимательства, выделяются четыре группы таких факторов: философия фирмы; научное предвидение (прогнозирование) в процессе управления; принципы деятельности фирмы; ресурсы и их использование; качество маркетинга. Перечисленные группы в свою очередь включают в себя десятки конкретных факторов, действующих в каждой фирме избирательно. На внутренние факторы, в отличие от внешних, предприниматель может оказать активное управляющее воздействие с целью снижения величины риска. Так, чтобы организовать в современных условиях доходное дело, предприниматель должен иметь хорошую профессиональную подготовку, а также необходимые знания в области экономики, политики, психологии, юриспруденции, организации производства и уметь сотрудничать с учеными, специалистами по маркетингу, владельцами капитала. За рубежом специалистов, владеющих такими качествами, считают цветом нации, деловым потенциалом страны. Велико влияние на степень риска и таких факторов, как утечка конфиденциальной информации; плохая приспосабливаемость фирмы к переменам в окружающей рыночной среде и многие другие.

Таким образом, факторы риска в предпринимательской деятельности могут быть представлены в виде следующих схем (рисунок 12.2, 12.3)

 

Описание: \\172.16.76.3\Archiv (D)\books\На проверкуБВ 2014 - 2015\ЭП\корпорат. финансы БВ\БВ Корпоративные финансы готовое\Теория\lec12.files\image002.jpg

 

Рисунок 12.2 – Классификация факторов риска, неуправляемых фирмой

 

Описание: \\172.16.76.3\Archiv (D)\books\На проверкуБВ 2014 - 2015\ЭП\корпорат. финансы БВ\БВ Корпоративные финансы готовое\Теория\lec12.files\image003.jpg

 

Рисунок 12.3 – Классификация факторов риска, управляемых фирмой

 

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. Последовательность проведения анализа риска можно изобразить схемой (рисунок 12.4)

 

Описание: \\172.16.76.3\Archiv (D)\books\На проверкуБВ 2014 - 2015\ЭП\корпорат. финансы БВ\БВ Корпоративные финансы готовое\Теория\lec12.files\image004.jpg

 

Рисунок 12.4 – Последовательность анализа рисков

 

Качественный анализ риска может быть сравнительно простым. Его главная задача заключается в определении факторов риска, этапов и работ, при выполнении которых риск возникает, то есть установить потенциальные области риска. После чего определить все возможные риски.

Количественный анализ риска - это определение конкретного размера денежного ущерба по отдельным подвидам и финансовому риску в целом. Определение размеров отдельных рисков различными методами анализа, наиболее распространенными из которых являются: статистический анализ; анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; использование аналогов.

Метод экспертных оценок основан на анкетировании специалистов - экспертов. Анкеты затем статистически обрабатываются в пользу того или иного решения поставленной аналитической задачи.

Для получения наиболее качественного суждения к участию в экспертизе привлекаются специалисты, имеющие высокий профессиональный уровень и большой практический опыт в области поставленной проблемы, обладающие способностью к адекватному отображению тенденций развития, интересующиеся поставленной проблемой.

Метод использования аналогов заключается в отыскании и использовании сходства подобия явлений, предметов, систем, то есть новые идеи и предложения возникают на основе сопоставления (иногда подсознательного) с другими более или менее аналогичными объектами.

Применение этого метода, а также метода экспертных оценок характеризуется определенным субъективизмом, поскольку, большое значение имеют интуиция, опыт и знание аналитика.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на установление потенциальных зон риска с учетом показателей экономической устойчивости предприятия. Перерасход затрат может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинаций:

1) Первоначальной недооценкой стоимости;

2) Изменением границ проектирования;

3) Различием в производительности;    

4) Увеличением первоначальной стоимости.

Эти  основные факторы могут быть детализированы. Примером могут служить показатели финансовой устойчивости с целью определения степени риска финансовых средств.

 

 

12.1.3 Методы снижения риска

 

Насколько многообразны разновидности риска и методы его оценки, столь велико и количество способов защиты от него.

Основными из них являются:

1. Распределение риска между участниками проекта. Это метод, при котором риск вероятного ущерба делится между участниками таким образом, что возможные потери каждого относительно невелики. Именно благодаря использованию данного метода финансово-промышленные группы не боятся идти на риск финансирования крупных проектов;

2. Привлечение к разработке проекта квалифицированных партнеров, консультантов;

3. Использования научных методов прогнозирования при оценке тенденций развития рыночной конъюнктуры;

4. Глубокая предпроектная проработка сопутствующих проблем;

5. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

6. Страхование риска. Это передача отвественности за определенные риски страховой компании. Так, при глубокой реконструкции крупного промышленного предприятия могут быть использованы два основных способа страхования:

- имущественное страхование (страхование риска исполнителя реконструкции, морских грузов и собственности подрядчика, технологического оснащения);

- страхование от несчастных случаев, предполагает страхование общей гражданской и персональной ответственности.

7. Диверсификация портфеля. Это метод, направленный на снижение риска путем распределения инвестиций между несколькими активами. За работы по проблемам диверсификации портфеля Джеймс Тобин (Йельский университет, США) получил Нобелевскую премию. Отвечая на вопросы журналистов после вручения ему награды, Джеймс Тобин шутя заметил, что суть его исследований хорошо иллюстрирует старая английская поговорка, что “нельзя класть все яйца в одну корзину”;

8. Разработка бизнес-плана. Это хорошо проложенный маршрут, отражающий строгую очередность действий и приоритеты на пространстве ограниченных ресурсов. Бизнес-план является тем рабочим инструментом, который при надлежащем использовании поможет предпринимателю контролировать и управлять предприятием, что в свою очередь является основой успеха;

9. Поиск информации так же способствует снижению риска, так как большинство ошибочных решений связано с недостатком информации. Получение ее может значительно снизить величину риска.

 

 

12.1.4 Методы управления рисками

 

Управление риском - это мероприятие, направленное на минимизацию соответствующего риска и нахождение оптимального соотношения доходности и риска, включающие в себя оценку, прогноз и страхование соответствующего риска.

Управление риском осуществляется в несколько этапов:

- выявления содержания рисков, возникающих в связи с осуществлением данной деятельности;

- определение источников и объемов информации, необходимых для оценки уровня риска;

- выбор критериев и методов для оценки вероятности реализации риска;

- выбор или разработка способа страхования риска;

- ретроспективный анализ результатов управления риском и осуществление необходимой коррекции по предыдущим пунктам.

На первом этапе выявляется состав и содержание принимаемых рисков и составляется “номенклатура рисков”. Наиболее значимые и специфичные риски для кредитных учреждений: конъюнктурный риск, страновой, политический, риск невыполнения обязательств, кредитный, процентный, валютный риск и другие.

Вторым этапом является определение источников и объемов информации, необходимых для оценки уровня риска (статистические данные, оперативная информация, экспертные оценки и прогнозы и т.д.). При этом решается вопрос о методах сбора и предварительной статистической обработки данных. Важнейшее место отводится методам описательной статистики, методу не сплошного статистического наблюдения (анкета, монография и др.).

Третий этап в процессе управления риском - выборка критериев для оценки вероятности наступления нежелательных событий и построение шкалы рисков. Для этого необходимо построение системы показателей и определение критических и оптимальных значений для каждого показателя в отдельности и всей системы показателей в целом (могут включаться как качественные, так и количественные показатели). На данном этапе могут использоваться методы получения рейтинговых оценок - индексный, метод расстояний и др.

Четвертый этап - разработка или выбор программы страхования рисков. Страховаться могут как отдельные  риски (микрохедж), так и совокупность принимаемых на себя рисков (макрохедж). К наиболее часто применяемым формам страхования рисков относят диверсификацию риска, контроль за степенью риска и коррекцию управленческих решений (мониторинг риска), создание специальных резервов и провизий на случай реализации риска, передачу рисков.

Диверсификация рисков предусматривает грамотное, профессиональное управление активами и пассивами предприятия, то есть оптимальное распределение рисков по объему, сроку и структуре. Снижение уровня риска достигается за счет меньшей вероятности осуществления неблагоприятных событий по сравнению с одним событием. Контроль за степенью риска позволяет заметить первые симптомы неблагополучия и оперативно корректировать управленческие решения. Для сопоставимости результатов мониторинга риска необходимо применять одну методику и использовать ее систематически, через равные интервалы времени.

Создание специальных резервов может осуществляться как добровольно, так и в обязательном порядке. Традиционные резервы - под общие риски, обесценение ценных бумаг, по рисковым операциям и финансированию. Формирование обязательных резервов регламентируется нормативными актами.

В случае ликвидации резерва он либо направляется на возмещение потерь при реализации риска, либо возвращается в источник, за счет которого создан, в случае сложения с себя риска. Также риски могут быть переложены полностью или частично на специализированные кредитно-финансовые институты - страховые компании. Как правило, на практике используется не один, а совокупность методов страхования риска, что позволяет в случае неэффективности одного из избранных методов компенсировать это положительным эффектом другого метода.

На последнем этапе процесса управления риском проводится ретроспективный анализ результатов управления риском. Этот важнейший этап зачастую игнорируется, хотя именно тут появляется возможность оптимизировать управление риском и исправить возможные просчеты.

Обязательным условием успешного управления рисками является функционирование на предприятии аналитической службы. На основании данных, получаемых аналитиками в процессе системы комплексного экономического анализа хозяйственных операций, строится процесс макрохеджа, то есть многорискового мониторинга и управления совокупностью рисков.

Существенно снизить предпринимательский риск позволяет доступность сведений о деловой репутации фирмы. В России, например с этой целью торгово-промышленной палатой Российской Федерации создается специальный “Реестр фирм”.

Таким образом, управление риском означает поиск компромисса при принятии решений. Качественное управление риском повышает шансы предпринимательской фирмы добиться успеха в долгосрочной перспективе, значительно уменьшить опасность ухудшения ее финансового состояния.

 

 

12.2.1 Законодательное определение состояния банкротства

 

Рыночной экономике присущи постоянные структурные преобразования, своевременно оздоравливающие экономику. Слабые неэффективно действующие предприятия подлежат реструктуризации, либо цивилизованно выводятся из рынка. Предприниматели всегда несут определенный риск в своей деятельности, неплатежеспособность их партнеров повышает эти риски, а порой и влечет за собой их собственное банкротство.

Согласно Закону Республики Казахстан «О банкротстве» №67-1    от 27.01.97г. «банкротство – признанная решением суда несостоятельность должника, являющаяся основанием для его ликвидации». То есть банкротство может быть признано только судебным решением.

Под несостоятельностью понимается «неспособность должника удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, включая требования об уплате заработной платы, и возмещения за причиненный вред жизни и здоровью, а также обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды».

Иными словами под несостоятельностью хозяйствующего субъекта понимается его неспособность финансировать текущую операционную деятельность и погасить срочные обязательства в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.

Неудовлетворительная структура баланса – такое состояние имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. При этом общая стоимость имущества может быть равна общей сумме обязательств должника или превышать ее.

В европейских государствах и США процедуры банкротства были разработаны достаточно давно. Целями банкротства было наказание должника, не возвращающего долги своим кредиторам, а также честная и эффективная ликвидация его дела. В России в 1785 году Екатерина II порекомендовала гильдейскому купечеству в Грамоте на права и выгоды городам Российской империи «банкротов исключать», но никто не имел представления, каким образом. Впервые в России Устав о банкротах был введен императором Павлом в 1800 году. Он определял буквально все аспекты регулирования неплатежеспособности субъектов гражданских правоотношений. Этот законодательный акт действовал с изменениями более века. Потом надобность в нем отпала в связи с утратой частной собственности. Процедура банкротства начиналась с добровольного заявления о своей неплатежеспособности в суде либо такого заявления по требованию публичного нотариуса. Кредиторы также могли направить в суд свои требования об оплате векселей, контрактов и других обязательств. Если должник не мог оплатить свои обязательства, по решению суда его имущество по всей территории государства арестовывалось. Кредиторы могли предоставить ему отсрочку платежа при поручительстве «надежных людей». Если этого не происходило, банкрот брался под караул либо при злостном уклонении отправлялся в тюрьму. В прессе публиковалось сообщение о конкурсе-собрании кредиторов. На конкурсе они избирали попечителей (кураторов) для разбора состояния дел банкротства, организации распродажи его имущества, а также распределения полученных сумм между кредиторами. Сокрытие имущества кредитора строго каралось взысканием с сокрывшего его стоимости, а с укрывателями банкротов закон требовал поступить как с укрывателями преступников. В первую очередь удовлетворялись обязательства церкви и работникам банкрота. Правила были очень жесткими, и именно они позволяли частному предпринимательству эффективное функционирование, не допуская «долговых цепочек».

Американское законодательство по банкротству сто лет назад изменило подходы к ответственности за банкротство, отменив наказание должника. Позднее это произошло и с европейскими системами права. Западные концепции исходят из понятия особой ценности бизнеса, что гораздо важнее его ликвидации, поэтому при возможности проводится реорганизация. Она позволяет и владельцам, и кредиторам пользоваться плодами такого подхода, а также сохраняет рабочие места.

Так как массовое банкротство предприятий может вызвать серьезные негативные социальные последствия, поэтому в странах рыночной экономики выработан определенный механизм упреждения и защиты предприятия от полного краха, основными элементами этого механизма являются:

· правовое регулирование банкротства;

· наличие организационного, экономического и нормативно-методического обеспечения процессов принятия решений при реализации актов о несостоятельности (банкротстве) предприятия;

· меры государственной финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям в целях сохранения перспективных товаропроизводителей;

· финансирование реорганизационных и ликвидационных мероприятий;

· экономическая защита интересов всех участников процедуры банкротства;

· ведение реестра неплатежеспособных предприятий, обеспечение гласности информации о банкротах для широкой общественности.

В нашем государстве законодательство о банкротстве основывается на Конституции Республики Казахстан и состоит из Закона «О банкротстве» и иных нормативных правовых актов Республики Казахстан.

Закон «О банкротстве» применяется к делам о банкротстве юридических лиц всех форм собственности, кроме казенных предприятий и учреждений. Для банков, страховых компаний, пенсионных фондов, предприятий с непрерывным производственным циклом, сельскохозяйственных предприятий, некоторых других юридических лиц особенные условия банкротства могут быть установлены законодательными актами. Банкротство индивидуальных предпринимателей регулируется ст. 21 Гражданского кодекса Республики Казахстан, Законом «Об индивидуальном предпринимательстве».

Основанием для обращения в суд с заявлением о банкротстве должника для кредитора является неплатежеспособность должника. Должник считается неплатежеспособным, если он не исполнил обязательств в течение трех месяцев с момента наступления срока его исполнения.

Основанием для обращения в суд с заявлением о банкротстве для должника является его несостоятельность.

Банкротство устанавливается добровольно на основании заявления должника в суд либо путем официального объявления должника о своем банкротстве во внесудебном порядке на основании соглашения кредиторами.

Банкротство устанавливается принудительно на основании заявления в суд кредиторов или иных уполномоченных законом Республики Казахстан «О банкротстве».

Закон предусматривает случай, когда должник не вправе, а обязан обратиться в суд с заявлением о признании его банкротом. Речь идет о случае, когда собственником имущества, уполномоченным органом, учредителями и компетентным органом юридического лица принято решение о его ликвидации, а имущества недостаточно для удовлетворения требований кредиторов в полном объеме и с последними не достигнуто соглашение об официальном объявлении должника банкротом во внесудебном порядке.

В соответствии с Законом в отношении должника применяются следующие процедуры:

· реабилитационные;

· ликвидационные.

Реабилитационные процедуры включают внешнее управление имуществом должника или санацию (мера, в ходе которой собственником имущества должника (уполномоченным или органом), кредиторами или иными лицами несостоятельному должнику оказывается финансовая помощь). Они направлены на реализацию возможности восстановить платежеспособность предприятия. Эту возможность предусматривается использовать не ликвидируя предприятие, а осуществляя его деятельность путем продажи части имущества или проведения других организационных и экономических мер.

К ликвидационным процедурам относятся:

· добровольная ликвидация несостоятельного предприятия под контролем кредиторов;

· принудительная ликвидация предприятия – должника.

Дела о банкротстве рассматриваются судом, если требования кредиторов к должнику в совокупности составляют сумму не менее ста пятидесяти месячных расчетных показателей.

Сама угроза банкротства серьезно влияет на поведение рыночных агентов, заставляя предпринимателей проявлять осмотрительность в принятии хозяйственных решений и поддерживать уровень достаточной рентабельности. Поэтому законодательство о банкротстве является гарантом для инвесторов, других кредиторов по возврату вложенных ресурсов. Оно способствует соблюдению современных правил ведения бизнеса, в том числе этических, управление финансами и зачастую сохранению самого бизнеса.

Банкротство является следствием разбалансированности хозяйственного механизма воспроизводства капитала предприятия, результатом его неэффективной его неэффективной ценовой, инвестиционной и финансовой политики.

В качестве основных причин возникновения банкротства можно привести следующие:

1. Объективные причины, создающие условия хозяйствования:

· несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем, нормативной и законодательной базы реформирования экономики;

· достаточно высокий уровень инфляции;

· падение рыночной стоимости ценных бумаг фирмы;

· высокий уровень конкуренции и вызванное ею понижение цен на продукцию без соответствующего снижения издержек производства.

2. Субъективные причины, относящиеся непосредственно к хозяйствованию:

· неспособность руководителей предусмотреть банкротство и избежать его в будущем;

· снижение объемов продажи из-за плохого изучения спроса, отсутствия сбытовой сети, рекламы;

· снижение объемов производства;

· приближение цен на некоторые виды продукции к ценам на аналогичные, но более высококачественные импортные;

· неоправданно высокие затраты;

· низкая рентабельность продукции;

· слишком большой цикл производства;

· большие долги, взаимные неплатежи;

· снижение качества и цены продукции;

· неумение руководителей старой школы управления приспособляться к жестким реальностям формирования рынка, проявлять предприимчивость в налаживании выпуска продукции, пользующейся повышенным спросом, выбирать эффективную финансовую ценовую и инвестиционную политику;

· отсутствие в компании опытных профессионалов в области маркетинга, бухгалтерского, налогового учета, экономики, договорной и правовой работы.

В качестве первых сигналов надвигающегося банкротства можно рассматривать задержки с предоставлением финансовой отчетности, свидетельствующие о работе финансовых служб, а также резкие изменения в структуре баланса и отчета о прибылях и убытках.

Универсальный рецепт от любого банкротства – это проведение систематического финансового анализа предприятия, так как именно он позволяет выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» экономики предприятия – должника и что нужно делать, чтобы от нее излечиться.

Целью проведения анализа финансового положения предприятия является обоснование решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособными.

 

 

12.2.2 Методы прогнозирования возможного банкротства

 

Оценку вероятности банкротства можно привести с помощью финансового анализа. Именно он располагает широким арсеналом средств по прогнозированию банкротства предприятия и дает возможность заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу предприятия из кризисной ситуации.

Прогнозирование позволяет рассмотреть складывающиеся тенденции в проведении финансовой политики с учетом воздействия на нее внутренних и внешних условий, дает возможность ответить на жизненно важный вопрос, что ожидает предприятие в обозримом будущем – укрепление или утрата платежеспособности (банкротство).

Прогнозирование финансового положения – это основная задача перспективного анализа. Этот вид анализа должен на основе изучения финансовых результатов хозяйственной деятельности предприятия определить их возможные значения в будущем, обеспечить администрацию информацией о будущем для решения задач стратегического управления. Целесообразно проводить анализ среднесрочной перспективы 2-3 года и анализ долгосрочной перспективы – 5 лет ми более. В зарубежной практике обычно принято для составления бизнес-плана прогнозировать экономические показатели объекта на 3-5 лет.

Исходным пунктом анализа является признание факта некоторой преемственности (или определенной устойчивости) изменений показателей финансово-хозяйственной деятельности от одного отчетного периода к другому. Поэтому информация, используемая для перспективного анализа, берется также из финансовой отчетности.

Современная экономическая наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей. Основные из них:

· расчет индекса кредитоспособности;

· использование системы формализованных и неформализованных критериев;

· прогнозирование показателей платежеспособности;

· анализ финансовых потоков.

Наиболее употребимыми методами оценки вероятности банкротства являются предложенные известным американским экономистом Э. Альтманом Z – модели.

Самой простой из этих моделей является двухфакторная. Она основывается на двух ключевых показателях, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства; коэффициент общего покрытия или текущей ликвидности (КТЛ), характеризующий ликвидность активов предприятия, и коэффициент финансовой зависимости (КЗ), характеризующий финансовую устойчивость предприятия.

В американской практике выявлены и используются такие весовые значения коэффициентов:

· для показателя текущей ликвидности или покрытия – (-1,0736);

· для показателя удельного веса заемных средств в пассивах баланса – (+0,0579);

· постоянная величина – (-0,3877).

Отсюда формула расчета Z примет следующий вид:

 

 

Z = -0,3877+КТЛ х (-1,0736)+КЗ х 0,0579

(12.1)

 

где,  КТЛ =текущие активы/текущие обязательства;

КЗ = заемные средства (обязательства)/общая величина источников (валюта баланса).

Для предприятий, у которых Z=0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z. Достоинством данной модели является ее простота, возможность ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии.

Описание: \\172.16.76.3\Archiv (D)\books\На проверкуБВ 2014 - 2015\ЭП\корпорат. финансы БВ\БВ Корпоративные финансы готовое\Теория\lec12.files\image005.gifНо эта модель не обеспечивает высокой точности прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое положение предприятия других важных показателей (доходность, отдачу активов, деловую активность предприятия). Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом  = +- 0,65.

В 1968г. Э.Альтманом была предложена пятифакторная модель прогнозирования. При разработке этой модели Э.Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946г. и 1965г., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Исследование финансового состояния обанкротившихся американских фирм в сопоставлении с показателями процветающих предприятий тех же отраслей и аналогичных масштабов позволило ему выявить пять основных показателей, от значения которых в значительной степени зависит вероятность банкротства, и определить их весовые коэффициенты.

В общем виде модель (индекс кредитоспособности) Э.Альтмана выглядит следующим образом:

 

 

Z=1,2 х К1 х 1,4 х К2 + 3,3+0,6 х К4+1,0 х К5

(12.2)

 

где,   показатели К1 – К5 рассчитываются следующим образом:

К1= собственные оборотные средства/всего активов;

К2= нераспределенная прибыль/всего активов;

К3=  прибыль до выплаты процентов и налогов/всего активов;

К4=рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала (обыкновенных и привилегированных акций)/привлеченный капитал (сумма заемных средств по балансу);

К5=выручка от реализации/всего активов

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних, когда Z <2,675 и достаточно устойчивом финансовом положении других, когда Z >2,675.

Статистический подход дает возможность определить границы критической области: Z <1,81 – область высокой вероятности банкротства, Z>3,0 – область низкой вероятности банкротства – и соответственно провести классификацию компаний.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года – до 83%, что является достоинством данной модели. В 1977 году Э.Альтман разработал семифакторную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на 5 лет с точностью до 70%. Эта модель включает следующие показатели:

1) рентабельность активов;

2) динамику прибыли;

3) коэффициент покрытия процентов по кредитам;

4) кумулятивную стоимость;

5) коэффициент текущей ликвидности;

6) коэффициент автономии;

7) совокупные активы.

Изложенные многофакторные модели возможны лишь для компаний, котирующих свои акции на фондовых биржах.

Отечественные предприятия функционируют в других условиях, в нашей стране иные темпы инфляции, иные циклы макро и микроэкономики, а также другие фондо-,энерго-и трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя. В силу этого невозможно механически использовать приведенные выше значения коэффициентов в наших условиях. Однако саму модель, но другими числовыми значениями, соответствующими реалиям становления казахстанского рынка, можно было бы применить, если бы отечественный учет и отчетность обеспечивали достаточно представительную информацию о финансовом положении казахстанских предприятий-банкротов.

Но использование многофакторных моделей, ориентированных на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдано. Поэтому многие аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для своих аналитических оценок системы критериев.

В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень показателей для оценки возможного банкротства предприятия.

Эти показатели можно подразделить на две группы.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или складывающихся динамика изменения свидетельствует о возможных в ближайшем будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

· повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

· превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

· чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

· устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

· хроническая нехватка оборотных средств;

· устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

· неправильная реинвестиционная политика;

· превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;

· хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд выплаты процентов и дивидендов);

· высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

· наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

· ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

· использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

· применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

· потенциальные потери долгосрочных контрактов;

· неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое; вместе с тем они указывают, что при определенных обстоятельствах, или непринятии действенных мер, ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:

· потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

· вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производственно-технологического процесса;

· недостаточная диверсификация деятельности предприятия, то есть чрезмерная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;

· излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;

· участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

· потеря ключевых контрагентов;

· недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

· неэффективные долгосрочные соглашения;

· политически риск, связанный с предприятием в целом или его ключевых подразделений.

К достоинствам этих рекомендаций можно отнести системность, комплексный подход к пониманию финансового положения предприятия с точки зрения возможного банкротства, применение любым предприятием любой отрасли без существенных корректировок.

Трудности в использовании этих рекомендаций заключаются в следующем: более высокая степень сложности принятия решений в условиях многокритериальной задачи, чем в условиях однокритериальной, субъективность прогнозного решения независимо от числа критериев в подобного рода моделях; кроме данных финансовой отчетности, нужна дополнительная информация и т.д.

Важным методом, позволяющим заблаговременно выявлять и предотвращать возможность ситуации банкротства, является анализ финансовых потоков.

Он дает возможность решать задачи оценки сроков и объемов необходимых заемных средств, оценки целесообразности взятия кредита.

В ходе анализа финансовых потоков или движения финансовых средств рассматриваются четыре группы показателей:

· поступления;

· расходы (или «платежи»);

· их разница («сальдо», «баланс»);

· наличие («сальдо нарастающим итогом», «аккумулированное сальдо»…) соответствующее наличию средств на счете.

Если в перспективе возникает период, в котором четвертый показатель («сальдо нарастающим итогом») оказывается отрицательным, то это означает появление долгов. Если эти долги погасить нечем, а кредиторы их потребуют через суд, то это может привести к банкротству или форс-мажорной ситуации. Таким образом, первый признак банкротства – это наличие отрицательного последнего показателя.

Другой признак банкротства более тонкий – он связан с возможностью попадания даже процветающего предприятия в так называемую «кредитную ловушку». В этом случае объем взятия заемных средств примерно равен или меньше возврата заемных средств. Это означает, что берущие заемные средства не используют их для развития предприятия, а плата за них снижает эффективность, ведет к «вымыванию» собственных средств и в конце концов к убыточному функционированию и банкротству.

Этот метод оценки вероятности банкротства находит широкое применение на Западе, например, в Германии анализ финансовых потоков применяется в законодательном порядке для установления факта неплатежеспособности предприятия в виде  угрозы несостоятельности. Угроза несостоятельности имеет место тогда, когда должник предположительно будет не в состоянии выполнить наличные платежные обязательства в момент наступления срока уплаты. Определение будущей несостоятельности основывается на получаемых и исходящих выплатах. Факт угрозы несостоятельности ориентирован на будущее и тем самым противостоит неопределенности. Многозначные величины доходов и расходов означают, что финансовое будущее зависит от обстановки.

Достоинство метода анализа финансовых потоков заключается в следующем: простота расчетов, наглядность получаемых результатов, достаточная их информативность для принятия управленческих решений.

Но этот метод имеет существенные недостатки: достаточно трудно запланировать объем поступлений денежных средств с необходимой степенью точности, объем предстоящих выплат на длительную перспективу, а также необходимые данные аналитического учета на предприятии.

В настоящее время в отечественной практике наиболее часто анализ и оценка удовлетворительности структуры баланса проводятся на основе следующих показателей: коэффициента текущей ликвидности (общего покрытия) и коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Под ликвидностью предприятия понимается наличие у него оборотных средств, размер которых позволяет погасить краткосрочные обязательства, обусловленные договорами, контрактами, а также условиями налогообложения, в части соблюдения установленных сроков. К краткосрочным обязательствам относят: краткосрочную кредиторскую задолженность перед поставщиками и подрядчиками, банками, персоналом по оплате труда, налоговыми органами и страховыми фондами, прочими кредиторами.

Коэффициент текущей ликвидности (общего покрытия) КТЛ определяется отношением текущих активов (I раздел актива баланса) к текущим обязательствам (III раздел пассива баланса за вычетом доходов будущих периодов).

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения текущих обязательств предприятия.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется отношением собственных оборотных средств (собственный капитал (V раздел актива баланса) минус долгосрочные активы (II раздел актива баланса) к стоимости текущих активов (I раздел актива баланса)). Он характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

· коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2,0;

· коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1

Значение коэффициента текущей ликвидности >2 встречаем в работах казахстанских и российских экономистов (К.Ж.Дюсембаева, С.К.Егембердиевой, В.Г.Артеменко, М.В.Беллендир, В.Я.Горфинкель и др.). Но ряд экономистов, среди которых и В.В.Ковалев, считают это значение явно завышенным. В.В.Ковалев отмечает, что условие, при котором коэффициент текущей ликвидности >2 «само по себе является достаточно жестким и вряд ли выполнимым для большинства предприятий». В экономически развитых странах нормативные значения подобных коэффициентов дифференцированы по отраслям и подотраслям, и, что очень важно, используются не для принятия волевых решений, а лишь как средство анализа.

Признание предприятия неплатежеспособным не означает признание его несостоятельным, не влечет за собой наступление гражданско-правовой ответственности собственника. Это лишь зафиксированное соответствующими государственными органами состояние финансовой неустойчивости, направленное на обеспечение оперативного контроля за финансовым положением предприятия и заблаговременного осуществления мер по предупреждению несостоятельности, а также для стимулирования предприятия к самостному выходу из кризисного состояния.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев следующим образом:

 

 

 КВОС =   

КТЛК+6/Т х (КТЛК - КТЛН)

(12.3)

2

 

где,   КТЛК, КТЛН – фактическое значение коэффициентов текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода;

6 – период восстановления платежеспособности (мес.);

Т – отчетный период (мес.);

2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

Если значение коэффициента восстановления больше 1, то это означает, что у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность и решение о признании структуры баланса неудовлетворительности может быть отложено на срок до 6 месяцев.

Если коэффициент восстановления меньше 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность, если оно ничего не изменит в своей деятельности.

При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца следующим образом:

 

 

 

КУТР =   

КТЛК + ТУ/Т х (КТЛК – КТЛН )

(12.4)

2

 

Ту – установленный период утраты платежеспособности в месяцах (3 месяца).

Значение коэффициента утраты платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособность в течение ближайших 3 месяцев. Если коэффициент утраты платежеспособности менее 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 3 месяца имеется возможность утратить платежеспособность, то есть оно не сможет выполнить обязательства перед кредиторами.

В практике аналитической работы также используют коэффициенты срочной (быстрой) и абсолютной ликвидности.

Коэффициент срочной ликвидности определяется отношением суммы текущих активов за вычетом ТМЗ к сумме текущих обязательств. Этот коэффициент показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы, оказанные услуги. Считается, что данный показатель должен быть не менее 1.

Коэффициент абсолютной ликвидности исчисляется как отношение суммы денежных средств в кассе, на банковских счетах к сумме всех текущих обязательств. Он показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату. Нормальным значением для этого коэффициента считается 0,2.

После того, как принимается решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятие – неплатежеспособным, у предприятия запрашивается дополнительная информация и проводится углубленный анализ его финансово-хозяйственной деятельности в целях выбора варианта проведения реорганизационных процедур для восстановления его платежеспособности или ликвидационных мероприятий.

Так, практика рассмотрения дел о банкротстве свидетельствует, что балансы фактически несостоятельных организаций редко отвечают условию: актива обязательства. Такое обстоятельство объясняется прежде всего, проводимыми переоценками основных фондов с применением повышающих коэффициентов. Результат переоценок – не всегда обоснованное увеличение балансовой стоимости активов и собственного капитала у большинства организаций, и следовательно, сокращение доли обязательств в пассиве баланса. Поэтому, анализ наряду с исследованием структуры бухгалтерского баланса должен включать также изучение финансовых результатов деятельности должника, расчет показателей динамики коэффициентов ликвидности, оценку фактических и прогнозируемых денежных потоков.

 

 

12.2.3 Отдельные аспекты управления несостоятельным предприятием

 

На сегодня среди инструментов менеджера, которые способны активно содействовать конструктивной трансформации экономики, особенно применительно к несостоятельным предприятиям, нет лучше и эффективнее реинжиниринга, методика которого достаточно проработана в трудах российских авторов.

Реинжиниринг в максимальной степени соответствует предъявляемым высоким требованиям, что он:

· отрицает все устаревшие и неэффективные методы хозяйствования и управления, базируется только на нововведениях;

· позволяет решать проблему оздоровления микроэкономики быстро, системно и комплексно;

· основывается не только на умелом менеджменте управляющего и его команды, но, прежде всего, на заинтересованном участии, инициативе, творчестве, полной самоотдаче всего коллектива, каждого его члена;

· особенно эффективен при «воскрешении из мертвых» крупных градообразующих комплексов, поскольку позволяет в максимальной мере учесть местную специфику, мобилизовать и привести в действие дополнительные локальные резервы, опираться на всемерную поддержку региональной власти;

· является, пожалуй, самым эффективным сегодня управленческим инструментом мобилизации и приведения в действие всех резервов выживания на рынке «терпящих бедствие» предприятий.

Обобщение практики управления несостоятельными предприятиями в России позволяет сделать следующие выводы:

· необходимость в реинжиниринге связана с высокой динамичностью современного делового мира. Принципы, основанные на предположении об относительной стабильности существующих технологий, постоянно растущем спросе на товары и услуги, при котором потребитель не имеет широкого выбора, устарели. В подобных условиях более эффективны компании с иерархической – пирамидальной структурой, разделенные по функциональному принципу, где потребителю отводится самый нижний уровень иерархии. Развитие современных технологий привело к исчезновению стабильности, рост конкуренции – к изменению потребителя, дроблению массового рынка на ниши. Производитель вынужден постоянно приспосабливаться к новым технологиям и к постоянно изменяющимся запросам потребителей. Инертность пирамидальной организации – тормоз на пути к выживанию компаний;

· реинжиниринг выступает как метод совершенствования характеристик предприятия, который приводит к радикальным изменениям наряду с такими методами, как стратегическое планирование, управление изменениями, достижение высочайшего качества и архитектуры развития. Реинжиниринг означает радикальную перестройку бизнеса на уровне как структуры, так и его процедур;

· с помощью реинжиниринга меняются методы работы. Метод реинжиниринга нацелен на повышение конкурентоспособности предприятия за счет реорганизации производственных процессов, ориентации их на потребности рынка;

· реинжиниринг выступает как сложный порой длительный процесс, требующий вовлечения в него всех подразделений предприятия в радикальных преобразованиях в его работе. Исходя из своих целей, предприятие должно определить наиболее адекватный подход к их достижению, а также имеющиеся ресурсы и время.

Методика реинжиниринга включает следующие этапы:

· определение направления развития бизнеса;

· выявление масштаба и конечных его целей;

· проектирование самого процесса;

· формирование структуры предприятия и кадровой политики;

· обеспечение технологической поддержки;

· оценка физической инфраструктуры;

· конкретизация внутренней политики предприятия и влияние действующего законодательства;

· мобилизация сил для осуществления проекта и его внедрение;

· необходимое условие успеха реинжиниринга – команда специалисов, призванных реализовать проект. В ее состав обычно входит руководитель предприятия, группа по проектированию каждого процесса, подвергающегося реинжинирингу, группу внедрения, которые могут пересекаться с группами проектирования, а также комитет, необходимый для координации проекта и состоящий из авторитетных специалистов предприятия и внешних консультантов. Важно точно определить роли всех сотрудников, участвующих в процессе изменений. В системе реинжиниринга каждый работник ориентирован не только на качественное и своевременное выполнение на него работы, но и на то, чтобы обеспечить максимально высокий конечный результат всего бизнеса, то есть всегда важно «подставить плечо» сотруднику, который в такой помощи нуждается.

Реализация программы реинжиниринга обеспечивает:

· последовательную подготовку и проведение мероприятий по разработке усовершенствованных моделей бизнес–процессов с максимальным использованием потенциала новых информационных технологий;

· инициирование и осуществление при необходимости пробных проектов с последующим дальнейшим совершенствованием и оптимизацией бизнес- процессов на основе результатов внедрения таких проектов;

· технологическая программа реинжиниринга обязательно базируется на использовании современных средств телекоммуникаций, систем электронных конференций, интегрированных баз данных, объединенных компьютерных сетей, экспертных систем, электронных имитационных моделей и т.д.;

· кризисное состояние, в котором находятся тысячи российских предприятий не стоит рассматривать только как отрицательное явление. У них появляется шанс революционными методами преобразовать бизнес на совершенно новой основе, соответствующей изменениям и требованиям рынка, не только возродить утраченные позиции, но и выйти в лидеры.

Типичные ошибки при использовании реинжиниринга в России заключается в нарушении правил его проведения. Среди них:

· предприятие пытается улучшать существующий процесс вместо того, чтобы полностью перепроектировать его;

· не концентрирует все усилия на бизнес – процессах;

· ориентируется только на перепроектировании процессов, игнорируя все остальные изменения;

· имеет место недооценка роли ценностей и убеждение исполнителей;

· стремление довольствоваться малым успехом;

· преждевременное завершение процесса реинжиниринга при появлении первых трудностей;

· ограниченная постановка задачи, когда вместо всего процесса рассматривается только отдельный его фрагмент;

· задача реинжиниринга не укреплять, а разрушать существующие организационные границы;

· назначение ответственным за реинжиниринг главного менеджера, который порой даже не всегда понимает, что же это такое;

· недостаточное выделение ресурсов на проведение реинжиниринга;

· стремление провести реинжиниринг, не ущемив ничьих интересов;

· растянутое во времени осуществление реинжиниринга.

Весьма перспективным может быть привлечение нужных специалистов стороны в порядке аутсорсинга, который представляет собой передачу подрядчику ряда бизнес-функций или определенных работ в рамках бизнес – реинжиниринга. Используются разные формы аутсорсинга: профессиональный, производственно-технический, финансово-административный.

Повышение эффективности внешнего управления прямо и непосредственно связано с постоянным совершенствованием его механизма. Так, весьма эффективным зарекомендовало себя сокращение уровней управления, что позволяет добиться большей оперативности в работе, снижать потери, уменьшать искажение при передаче ее на разные уровни управления. В наиболее ответственных и сложных ситуациях весьма действенным оказалось сравнение намечаемого решения управляющего с мнением специалистов –консультантов, привлеченных со стороны, а также, возможно, с мнением коллектива.

Есть еще одна эффективная возможность, чтобы предприятия, находящиеся в стадии банкротства, более грамотно использовали все имеющиеся потенциалы. Так, весьма важным источником пополнения денежных средств несостоятельного предприятия может быть эмиссия акций.

Среди ключевых проблем, которые призвано решить внешнее управление, особое значение имеет создание благоприятного для инвестора имиджа предприятия, усиление прозрачности всей его деятельности, особенно движения денежных потоков и сокращения затрат, в том числе и на содержание персонала. Все эти вопросы помогает решить внедрение новых информационных технологий. Это позволяет предприятию перейти к консолидированной отчетности. Высшее руководство получает возможность контролировать компанию напрямую, а не через посредников.

Если недавно информационные технологии применялись только для уменьшения работы, то теперь их роль становится ключевой. Поэтому весьма важно, чтобы в плане экономического вознаграждения несостоятельного предприятия была отражена необходимость и по возможности, реальная программа внедрения новых информационных технологий.