Демонстрационные задачи по теме 3 «Цена капитала и управление его структурой»

 

Задача 1

Требуется:

1. рассчитать средневзвешенную стоимость капитала АО;

2. оценить, выгодно ли привлечение капитала по полученной цене при действующей ставке рефинансирования.

 

Исходные данные :

п/п

Источники средств

Средняя стоимость источника доля АО, %

Доля источника в пассиве баланса, доли единицы

1

Обыкновенные акции

25

0,60

2

Привилегированные акции

14

0,10

3

Корпоративные облигации

16

0,05

4

Кредиторская задолженность

8

0,10

5

Краткосрочные кредиты банка

17

0,15

 

Итого

----

1,00

 

 

Задача 2

Требуется:

1. рассчитать средневзвешенную стоимость капитала АО;

2. оценить целесообразность вложения фирмой средств в инвестиционный проект, внутренняя норма доходности которого составляет 18%.

 

Исходные данные:

п/п

Источники средств

Средняя стоимость источника доля АО, %

Доля источника в пассиве баланса, доли единицы

1

Привилегированные акции

20

0,1

2

Обыкновенные акции

25

0,5

3

Заемные средства, включая кредиторскую задолженность

20

0,4

 

Итого

----

1,0

 

Задача 3

Требуется:

1. рассчитать финансовые коэффициенты, характеризующие структуру капитала АО;

2. скорректировать значения коэффициентов исходя из фактической структуры активов и определить тип политики финансирования активов, которой придерживается данное АО;

3. сформулировать вывод о рискованности финансовой политики АО.

 

Исходные данные для расчетов:

п/п

Наименование средств

Сумма,

тыс.тг

Удельный

вес,%

1

Текущие  активы, всего

30 000

 

 

в том числе:

 

 

1.1

постоянная часть

21 000

 

1.2

переменная часть

9 000

 

2

Долгосрочные активы

40 000

 

 

Итого активы (баланс)

70 000

100

3

Краткосрочные обязательства

30 000

 

4

Долгосрочные обязательства

20 000

 

5

Собственный капитал

20 000

 

 

Итого пассивы (баланс)

70 000

100

 

Задача 4

Требуется:

1. определите показатели структуры капитала при разных объёмах привлечения заемного капитала;

2. определите уровень рентабельности  собственного капитала при разных объёмах привлечения заемного капитала;

3. сформулируйте вывод о наиболее оптимальном варианте структуры совокупного капитала исходя из прироста рентабельности собственных средств.

 

Разработочная таблица:

п/п

Наименование показателей

варианты

1

2

3

4

5

6

7

1

Собственный капитал, млн. тг

110,0

110,0

110,0

110,0

110,0

110,0

110,0

2

Заемный капитал, млн.тг

---

27,5

55,0

110,0

165,0

220,0

275,0

3

Общий объем капитала

110,0

137,0

165,0

220,0

275,0

330,0

385,0

4

Удельный вес собственного капитала, %

 

 

 

 

 

 

 

5

Удельный вес заемного капитала, %

 

 

 

 

 

 

 

6

Коэффициент задолженности (ЗК/СК)

 

 

 

 

 

 

 

7

Минимальная ставка % за кредит, %

--

15

15

15

15

15

15

8

Минимальная процентная ставка с учетом премии за риск, %

 

 

 

 

 

 

 

9

Планируемый доход до уплаты КПН и % за кредит, млн. тг

33,0

41,3

49,5

66,0

82,5

99,0

115,5

10

Сумма %-тов за кредит, млн. тг

 

 

 

 

 

 

 

11

Налогооблагаемый доход (п.9-п.10)

 

 

 

 

 

 

 

12

Ставка КПН, доли единицы

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

0,3

13

Сумма КПН, млн. тг

 

 

 

 

 

 

 

14

Чистый доход, млн. тг

 

 

 

 

 

 

 

15

Чистая рентабельность собственных средств, %

 

 

 

 

 

 

 

16

Экономическая рентабельность активов, %

30

30

30

30

30

30

30

17

Эффект финансового рычага, %

 

 

 

 

 

 

 

18

Прирост рентабельности собственных средств, %

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 5

Корпорация  имеет капитал стоимостью 1000 тыс.тг. Ставка налогообложения 24%. Процентная ставка по кредиту – 16%. Капитал при этом возможно сформировать в двух вариантах: только за счет собственных источников, а также на ½ из собственных средств и на ½ из привлеченных средств(кредиты банков). Экономическая рентабельность активов составила 30%.

Сравните варианты с позиций собственников корпорации, выяснив, как изменится рентабельность собственных средств фирмы и эффект финансового рычага

 

Результаты расчетов сведите в таблицу.

Показатели

Варианты

1

2

Прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль, тыс. тг

200

200

Собственный капитал (СК), тыс.тг

1000

500

Заемный капитал (ЗК), тыс.тг

--------

?

Финансовые издержки по заемным средствам (ССПС), тыс.тг

?

?

Прибыль, подлежащая налогообложению, тыс.тг

?

?

Налог на прибыль (Нп) (24%), тыс.тг

?

?

Чистая прибыль (ЧП), тыс. тг

?

?

Чистая рентабельность собственных средств(Рск), %

?

?

 

Методические указания к задачам № 4,5

В теории финансов повышение рентабельности собственных средств вследствие привлечения заемных средств (кредитов банка), несмотря на их платность, называется эффектом финансового рычага (ЭФР). Он определяется по следующей формуле:

ЭФР=(1-Нп/100)×(ЭР-ССПС)×ЗК/СК

Плечо финансового рычага  Дифференциал рычага

 

где,   Нп- ставка налога на прибыль, %;

ЭР – Экономическая рентабельность, %;

ССПС – средняя расчетная ставка процентов по кредиту, %;

ЗК – стоимость заемного капитала;

СК – стоимость собственного капитала.

При этом показатель экономической рентабельности определяется как отношение прибыли до уплаты процентов за кредит и налогов к средней стоимости активов фирмы.

На основании формулы эффекта финансового рычага можно определить два важнейших правила:

1. если новое заимствование приносит предприятию повышение эффекта финансового рычага, то оно выгодно. При этом необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага кредитор склонен компенсировать возрастание собственного риска повышением процентной ставки по кредиту;

2. риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот.